Venture Capital im Unternehmertum

Die Rolle von Risikokapitalgeber

Laut einer Studie (Lerner und Nanda, 2020) werden in den USA jedes Jahr weniger als 0,5% der gegründeten Unternehmen durch Venture-Capital-Mittel finanziert; sie machen jedoch nahezu 50% der Unternehmen aus, die es bis an die Börse schaffen.

Risikokapitalgeber stellen mehr als nur Kapital bereit. Viele Start-ups sind aufgrund der Unsicherheiten hinsichtlich der Ertragsentwicklung, der asymmetrischen Informationen, des mangelnden Sachanlagevermögens usw. mit hohen Risiken verbunden. Neben der Bereitstellung eines Kapitalpuffers sind Risikokapitalgeber in den Leitungsgremien ihrer Portfoliounternehmen vertreten und spielen eine aktive Rolle im Management. Dazu gehört häufig auch, dem Unternehmen einen Zugang zu Ressourcen und Fachwissen für die Bereiche Entwicklung und Produktion zu verschaffen, Beratung und Netzwerke für das Marketing bereitzustellen und bei der Einstellung von Führungskräften zu helfen. Auf diese Weise bleiben sie Partner der Unternehmer/ Gründer bei der Weiterentwicklung des Unternehmens bis zu einem Punkt, an dem es auf eigenen Füßen stehen kann.

Im Rahmen dieses Prozesses begleiten die Risikokapitalgeber das Unternehmen durch mehrere Finanzierungsrunden. In jeder Runde muss das Unternehmen bestimmte Ergebnisse vorweisen, um frisches Kapital für das weitere Wachstum oder die Expansion zu erhalten. Wenn das Unternehmen diese Ziele nicht erreicht oder wenn sich das Risikoprofil erheblich ändert (aufgrund von Marktbedingungen oder regulatorischen Rahmenbedingungen zum Beispiel), kann die Verantwortung der Risikokapitalgeber gegenüber ihren eigenen Stakeholdern zu einem vorzeitigen Exit führen. Aufgrund dieser Eigenschaften – Geduld, die praktische Anleitung und Wissensvermittlung, die Bereitschaft ein hohes Risiko einzugehen und unter Umständen zu scheitern – ist Venture Capital eine besondere Anlageklasse. Die wichtigsten Merkmale von Venture Capital sind in Abbildung 2 dargestellt.

Venture Capital und ESG

Potenzielle Risikokapitalgeber können ESG-Themen (Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) nicht ignorieren, auch wenn diese nicht im Mittelpunkt der Investitionsentscheidung stehen. Die Nachfrage nach ESG-konformen Anlagen ist in den letzten Jahren drastisch gestiegen und damit auch der Druck auf die Investor*innen, Nachhaltigkeitsfaktoren in ihren Anlageentscheidungen zu berücksichtigen. Risikokapitalgeber können angesichts ihres Einflusses auf Gestaltung und Ausrichtung potentieller zukünftiger Marktplayer einen Beitrag zur Verbesserung der Nachhaltigkeit leisten, indem sie ESG-Themen in ihre Portfolioauswahl einbeziehen.

Das ist aber möglicherweise leichter gesagt als getan. Venture Capital-Investor*innen sind dafür bekannt, sich auf disruptive Geschäftsmodelle zu konzentrieren, bei denen häufig keine fertigen Modelle zur Behandlung bzw. Berücksichtigung von ESG-Themen vorhanden sind. Portfoliounternehmen können zudem in Sektoren (z. B. Technologie) tätig sein, die den Mittelpunkt aufkommender ESG-Bedenken bilden. Doch selbst mit diesen Vorbehalten kann die vergleichsweise frühe Einführung von ESG-Richtlinien zur Risikominderung beitragen. Es ist wahrscheinlich weniger schmerzvoll für Unternehmen, wenn ESG bereits in den frühen Entwicklungsstadien Bestandteil der Unternehmenskultur ist, als wenn ESG-Themen erst nachträglich unter dem Druck von Investor*innen, Prüfern oder Regulierungsbehörden berücksichtigt werden müssen. 

"Der Umgang mit ESG-Themen kann bei manchen Venture Capital-Anlagen schwierig sein. Die Einführung von ESG-Richtlinien kann jedoch zur Risikominderung beitragen."

Hier finden Sie eine kurze Zusammenfassung sowie das vollständige PDF des Berichts  zum Herunterladen.

n Europa, im Nahen Osten, in Afrika sowie in der Region Asien-Pazifik werden diese Informationen als Marketingunterlagen eingestuft, in den USA jedoch nicht. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht wird. Alle Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Meinungen und hypothetischen Modellen, die sich als unzutreffend erweisen können. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für zukünftige Wertentwicklungen. Investitionen sind mit Risiken verbunden. Der Wert einer Investition kann sowohl fallen als auch steigen und Sie erhalten möglicherweise nicht jederzeit den ursprünglich investierten Betrag zurück. Es besteht ein Kapitalverlustrisiko. Leser sollten die Offenlegung und Risikowarnungen am Ende dieses Dokuments beachten. 050787 010722