In der dritten Ausgabe unserer vierteljährlichen Publikation PERSPEKTIVEN liefern wir ein Update unseres Wirtschafts- und Anlageausblicks für den Rest des Jahres 2024 und 2025.
Einleitung
Die Anleger kehren nach dem Sommerurlaub an die Märkte zurück und die Preisgestaltung wird zunehmend von den Fundamentaldaten bestimmt. Derzeit sehen wir eine relativ schwache Wirtschaftsdynamik in den USA, Europa und Asien. Während sich die Schwäche auf das verarbeitende Gewerbe konzentriert, lässt auch das Vertrauen der Dienstleistungsunternehmen nach, da einige Zentralbanken – vor allem die Fed – beginnen, sich stärker auf die Arbeitsmärkte zu konzentrieren. Da sich auch die Inflation abschwächt, bietet das aktuelle Makroumfeld einen gewissen Spielraum für geldpolitische Manöver. Erste oder weitere Zinssenkungen stehen für die Fed bzw. die EZB bevor.
Auch wenn das schwächere Wachstumsumfeld noch eine Weile anhalten könnte, sind die Rezessionsängste wahrscheinlich überzogen. Im Gegenteil, 2025 zeichnet sich als Jahr mit verbesserter Wachstumsdynamik ab, dass durch reales Einkommenswachstum und etwas niedrigere kurzfristige Zinsen angetrieben wird. Für die Anleihenperformance deutet dieser Ausblick auf höhere langfristige Zinsen in zwölf Monaten sowie eine steilere, positiv geneigte Renditekurve hin. Unternehmensanleihen bleiben angesichts deutlicher Renditeanstiege gegenüber Staatsanleihen abermals attraktiv („carry on“). Bei Aktien wird das Gewinnwachstum die Performance antreiben, da leicht steigende Renditen mit besseren Wachstumsaussichten einhergehen dürften.
