CIO Insights: Ausblick 2019

Bitte beachten Sie: Da dieser Artikel über ein Jahr alt ist, könnte sich die Sichtweise unseres CIO Teams seit der damaligen Veröffentlichung verändert haben und die Datenbasis könnte ggf angepasst worden sein. Prognosen basieren auf Annahmen, Schätzungen, Ansichten und hypothetischen Modellen oder Analysen, welche sich als falsch herausstellen können.

Christian Nolting, Global Chief Investment Officer, Deutsche Bank Wealth Management

Jan. 07, 2019

In unserem Ausblick für 2019 blicken wir auf die makroökonomisch veränderte Investmentlandschaft sowie auf unsere sechs Anlagethemen. Im Laufe der letzten Jahre haben wir mehrere „Höchststände“ („peaks“) gesehen – beispielsweise beim Wirtschaftswachstum, bei der globalen Liquidität und beim Wachstum der Unternehmensgewinne im Jahr 2018. Im Gegensatz dazu deutet die Marktvolatilität zum Ende des abgelaufenen Jahres darauf hin, dass das Jahr 2019 von mehr Unsicherheit geprägt sein dürfte, da sich die Finanzmärkte angesichts einer Reihe scheinbar hartnäckiger geopolitischer Risiken, u.a. in den Handelsbeziehungen zwischen den USA und China, mit der Bewertung der „neuen Investmentrealität“ schwer tun.

Doch jenseits der aktuellen „Unruhe“ an den internationalen Finanzmärkten denke ich, dass es möglich ist, eine Reihe von Themen zu identifizieren, die das kommende Jahr über Bestand haben dürften. Wir haben für das neue Jahr sechs Themen ausgewählt, die die sich mit den makroökonomischen Aussichten, den Finanzmarktbedingungen und den wichtigsten Anlageklassen befassen. Diese können wie folgt zusammengefasst werden:

Thema 1: Volkswirtschaft

Langsameres Wachstum

Die globale Konjunktur kühlt ab und politische Unsicherheiten in Europa und eine stärkere Wachstumsverlangsamung in China belasten. Aber, trotz Straffung der Geldpolitik, ist nicht mit einem Wachstumseinbruch zu rechnen.

Thema 2: Kapitalmärkte

Wachsamkeit in Bezug auf Volatilität

Die Volatilität dürfte erhöht bleiben, getrieben durch geopolitische Risiken, einer Wachstumsverlangsamung und nachlassender Dynamik des Gewinnwachstums sowie leicht steigenden Zinsen. Damit dürften die Ertragserwartungen niedriger ausfallen.

Thema 3: Anleihen

Die Rückkehr der US-Renditen

Höhere Renditen am kurzen Ende der US-Zinskurve lassen kurzlaufende US-Staatsanleihen vor allem im Vergleich zu anderen Segmenten des Rentenmarktes interessant erscheinen. Es bestehen Chancen, aber auch Risiken – es gilt, selektiv vorzugehen.

Thema 4: Aktien

Gewinnwachstum lässt nach

Trotz der jüngsten Schwankungen spricht einiges für die globalen Aktienmärkte. Das Gewinnwachstum könnte jedoch hinter den Erwartungen zurückbleiben. Wir erwarten niedrigere, aber immer noch positive Aktienrenditen.

Thema 5: FX & Rohstoffe

Dollar und Öl im Mittelpunkt

Wir gehen nicht davon aus, dass sich der US-Dollar Anfang 2019 gegenüber dem Euro deutlich abschwächt. Ein temporäres Überschießen der Wechselkurse bleibt jedoch möglich. Der Ölpreis dürfte dank Nachfrage und begrenztem Angebotswachstum anziehen.

Thema 6

Langfristige Anlagethemen – technologischer Wandel

Wir erweitern unsere langfristigen Anlagethemen um „ESG“ (environmental, social, governance) und „erweiterte Infrastruktur“ und empfehlen eine selektive Herangehensweise. Dieses Jahr könnten die Präferenzen im Technologiesektor neu bewertet werden.

"Jenseits der “peaks“ – Anlagethemen für die künftige Investmentwelt" enthält weitere Themen wie Multi-Asset und alternative Anlagen. Sie finden außerdem unsere neuen makroökonomischen und finanzmarktbezogenen Prognosen für 2019.